Shenzhen Makeblock Co., Ltd.

Shenzhen Makeblock Co., Ltd.（深センMakeblock）は、王建軍によって2013年に設立された中国のハードウェア開発企業で、教育分野ではmBotロボットとMakeXロボティクス競技会で最もよく知られている。2021年以降、同じ企業はxToolブランドでコンシューマー向けデスクトップレーザーツールも販売しており、このラインが現在グループ売上高の大部分を生み出している。ヴェリティランクは、ロボティクスとコーディングキットの実績によりMakeblockを教育用実験室機器ブランドのトップ10に位置づける一方、教育がもはや主力事業ではないことを明言する。

業界での位置づけ

Makeblockは、mBotとmBot2ロボット、Codey Rocky、Neuronブロックシステム、MakeX競技プラットフォームを通じて学校での地位を築いた。これらは、教室で大量購入できるほど安価なハードウェアで、ブロックベースとPythonのプログラミングを教える。この遺産は本物で持続的であり、発売から10年経った今もブランドが学校のメイカースペースに登場する理由である。

しかし、そこが稼ぎ頭ではない。2025年の最初の9か月間で、レーザーパーソナルクリエイティブツールとアクセサリーが売上高の85.4パーセント、マテリアルプリンターとアクセサリーが5.7パーセント、消耗品が8.9パーセントを生み出した。教育用メイカー・ロボティクスキットが売上高の80パーセント超という主張は、報告された状況の逆であり、ヴェリティランクはこれを否定する。

競争上の優位性

グループの優位性は、珠江デルタのサプライチェーン内でのハードウェアの反復速度であり、海外の競合他社よりはるかに速く試作から量産へ移行できる。それは数字に表れている。売上高は2023年の14億5660万元から2024年の24億7590万元へ70.0パーセント増加し、2025年の最初の9か月間には17億7700万元に達して18.6パーセント増、粗利益率は59.2、54.4、56.0パーセントであった。

そのチャネル上の地位がそれを裏付けている。同社は直接販売を行い、自社オンラインストアが2025年最初の9か月間の売上高の61.1パーセント、第三者マーケットプレイスが21.2パーセント、オフライン販売代理店が17.7パーセントを生み出した。購入者は主に個人や小規模事業者であるため、上位5顧客の合計は売上高のわずか5.0パーセントであり、グループは顧客集中リスクをほとんど負っていない。

戦略的拡大

成長は北米と欧州に集中しており、両地域で2025年最初の9か月間の売上高の85.1パーセントを生み出し、米国だけで54.8パーセント、欧州が30.3パーセントである。売上高の約97パーセントは中国本土以外で稼得され、中国国内のシェアはカナダやオーストラリアとともに残りの14.9パーセントの枠に入っている。文書の中国売上高約6億8000万元という数値は裏付けがなく、この内訳と矛盾する。

資本もそれに続いた。グループはテンセントが主導し、Granite Asia、Cathay Capital、Gaocheng Capital、Yuanyi Capital、Jiayu Fundが参加した2025年のIPO前ラウンドで約2億米ドルを調達した。それ以前にはSequoia China、Shenzhen Capital Group、CICC Jiachengから支援を受けていた。上場申請書は、中国とタイにそれぞれ1つずつ、2つの自社運営生産拠点を記載しており、2つ目はValocity Craft (Thailand) Co., Ltd.が運営するチョンブリーの1億米ドルの工場である。文書の深センと東莞に拠点があるという主張は誤りである。

リスクと見通し

第一のリスクは企業のステータスであり、これは広く誤って報じられている。Makeblockは上場していない。グループは2026年1月1日に、2024年6月に設立されたケイマン法人xTool Innovate Limitedを通じて香港メインボードへの申請を行い、モルガン・スタンレーと華泰国際が共同スポンサーを務めた。その目論見書は2026年7月1日に失効し、株式は上場されず、証券コードも存在しない。ヴェリティランクは取引所の上場証券登録簿を確認し、xToolやMakeblockの記載を見つけられなかった。

第二はアイデンティティの漂流である。教育機器のランキングが評価しているのは、コンシューマー向けレーザーツールが今や売上高を支配し、売上の54.8パーセントで米国の関税と消費者支出のリスクにさらされ、教育ブランドの機関的な粘着性をまったく持たない企業である。従業員数も未確認である。中国の証券データベースは上場主体について1,892人と記載する一方、教育側でよく引用される800人超という数値は未検証である。同社はその漂流を認めている。2025年12月、最高経営責任者は従業員に対し、グループはレーザー・印刷のDTCブランドになったと述べ、MakeblockはxToolの下に統合されると語った。本物の教室でのフランチャイズを、そこから大部分が離れてしまった事業と天秤にかけ、ヴェリティランクスコアは83/100。