Wuhan Jingce Electronic Group Co., Ltd.

武漢精測電子集団股份有限公司（Wuhan Jingce Electronic Group Co., Ltd.）は、中国最大のフルプロセス表示パネル検査装置メーカーであり、2006年に設立され、湖北省武漢市に本社を置く。2025年の売上高は33億4,800万元（約4億6,000万米ドル）で30.51%増加し、うち半導体計測関連の売上高は71.60%増の13億1,800万元に急拡大した。精測はBOE、TCL CSOT、AppleのMicro-OLEDサプライチェーンに対し、Array、Cell、Moduleの検査システム一式を提供しており、42億3,000万元の受注残を抱えている。

事業概要

精測はモジュール工程向け信号発生器からスタートし、光学欠陥検出、電気試験、自動外観検査（AOI）、色調整（キャリブレーション）を含む表示検査の全ライフサイクルをカバーする中国唯一のサプライヤーへと成長した。2025年の表示検査関連売上高は17億5,500万元に達し、同社の装置はBOEやTCL CSOTなど中国のパネルメーカーの多数の高世代ラインに導入されており、国産替代の波において中核的な役割を果たしている。さらに、AR/VR用ディスプレイ検査でAppleのMicro-OLEDサプライチェーンへの参入を果たした。

半導体部門は同社の最も成長の速いエンジンである。ウェハ膜厚計測、電子ビーム欠陥レビュー、先端メモリ検査装置が2025年に13億1,800万元を生み出し、71.60%増となった。2025年〜2026年には、子会社の上海精測がトップティア顧客とEUVグレードおよび先端メモリのフロントエンド検査について累計5億1,600万元の契約を締結し、自社製品が量産認定のハードルを突破したことを実証した。また、米エンティティリストへの掲載後も、検査用コアコンポーネントの100%国内調達を実現している。

競争優位性

精測の中核的な強みは、表示検査の全ライフサイクルをカバーする中国唯一のサプライヤーであるという地位にあり、国家装備国産化プログラムにおいて戦略的役割を担っている。光学、エレクトロニクス、精密機構、ソフトウェアにわたる高いエンジニアリング力を有し、大規模な自社製造体制が国内ファブ向けの迅速なカスタマイズを支えている。トップティア顧客との反復契約で実証された半導体計測のブレークスルーは、表示検査を超える巨大な新市場への道を開いている。

受注残は極めて高い見通しの可視性を提供している。2026年4月時点の受注残は合計42億3,000万元で、うち表示装置が9億7,900万元、半導体計測が25億3,000万元超となっている。同社はAI主導のメモリ需要とOLED市況回復を背景に、2026年上半期の純利益が439〜561%増加するとの見通しを示しており、完全な国内サプライチェーンにより将来的な輸出管理の打撃からも守られている。

課題と展望

精測の2025年の純利益8,202万元は政府補助金に大きく依存しており、非GAAP純利益はわずか2,354万元で報告利益の30%未満にとどまり、基礎的な収益力の低さが明らかになっている。新エネルギー電池検査への初期の多角化は8,586万元の純損失を計上し、2024年12月の米エンティティリスト掲載により、一部海外コンポーネントのサプライチェーン混乱にさらされている。

見通しは非常に明るい。中国の半導体自給自足の推進、第8.6世代OLEDの設備投資、AI主導のメモリ需要拡大は、いずれも精測の表示・半導体検査事業にとって直接的な追い風となる。実証済みのフロントエンド計測製品と厚い受注残は持続的な高成長への布石となり、営業レバレッジの改善に伴い基礎的な収益力も徐々に向上していくはずである。VerityRankスコア：79/100