HD Hyundai Heavy Industries Co., Ltd.

HD現代重工業株式会社（KRX: 329180）は、韓国・蔚山に本社を置く、世界最大級の造船・海洋重工業企業です。1972年に設立され、主要造船所および製造部門に約15,000人を雇用し、51カ国以上に製品を納入し、2025年度の売上高は17.58兆ウォン（約130億米ドル）を記録しました。同社はHD現代グループの子会社であり、グループ自体も年間売上高約497億米ドルのフォーチュン・グローバル500企業です。VerityRankスコア：89/100。

事業概要

HD現代重工業は、超大型海洋プラント製造における絶対的なベンチマークです。蔚山造船所には10基の超大型ドックと9基の1,600トン級ゴリアテクレーンを備え、数十億ドル規模のFPSO船体、浮体式生産設備、ドリルシップを同時に複数隻建造することが可能です。同社はEPCICターンキー建造業者であり、鋼材加工、ブロック組立、上部構造物の統合、試運転までをすべて社内で完結しており、さらに大型舶用・海洋プラント用エンジンにおいて約35%の世界シェアと累計2億馬力を超える生産実績で市場を支配しています。

2025年12月、グループはHD現代ミポとの戦略的合併を完了し、海洋および商船造船の両分野におけるリーダーシップを再編しました。この統合により、グループは超大型船と中型船の両セグメントに同時にアクセス可能となり、2026年第2四半期決算では、Trion浮体式生産設備など高付加価値海洋プロジェクトに牽引され、営業利益が前年同期比120.6%増の1.039兆ウォンに急増しました。

成長要因

• 世界の深海開発およびFPSOの好循環は最大の需要要因であり、オペレーターは必要時期の数年前から船体や上部構造物を発注しています。
• グループ全体のエンジン事業におけるリーダーシップ（約35%のシェア）により、主要プラント建造すべてにおいて利益率の高い推進機関を確保しています。
• HD現代ミポとの合併により、中型LNG船、コンテナ船、特殊船への対応可能市場が拡大しました。
• 韓国政府支援の造船金融およびグリーン燃料改造プログラムが、2020年代後半までの受注見通しを支えています。

課題と展望

主な課題は外部要因にあります。鋼材価格の変動および為替変動は重工業資産の利益率に直接影響を及ぼし、熟練溶接工・艤装工の深刻な不足と人件費の上昇が造船所の処理能力を制約しています。また、同社の巨大な規模ゆえに、より小規模で柔軟な競合他社と比べて製品ラインの転換が遅れがちになるという側面もあります。

展望は良好です。受注残は高利益率の海洋プラントおよびガス運搬船で満たされており、グループのエンジン事業が安定したキャッシュフローを提供しています。経営陣は、現在の海洋スーパーサイクルと合併後のシナジー効果により、2026年～2027年を通じて売上高の成長と利益率の改善が持続すると見込んでいます。

蔚山メガ造船所自体が戦略的資産です。10基の超大型ドックと9基のゴリアテクレーンにより、数千トン級の重量ブロックを並行して取り扱うことが可能であり、FPSOや浮体式生産設備の船体建造サイクルを短縮しています。これは小規模造船所には再現できない強みです。世界の大型舶用・海洋プラント用エンジン市場の約35%のシェアと累計2億馬力を超える生産実績を誇る同社のエンジン部門は、建造するほぼすべてのプラットフォームに社内製推進機関を搭載できる体制を確保しており、鋼材集約型事業における利益率の防壁となっています。Trion浮体式生産設備および2025年～2026年の同種の高付加価値プロジェクトにおいて、HD現代重工業は船体、上部構造物、試運転の全面的な責任を担っており、このランキングで2位に立つ基盤となるEPCICターンキー能力を実証しています。
2026年～2027年に向けて、グループは受注残の質が最も高いガス運搬船および浮体式生産設備に生産能力を振り向けるとともに、ミポとの統合により中型特殊船へのリーチを拡大させています。この超大型浮体式生産設備と中型ガス運搬船の二正面作戦により、グループは他のどの造船コンプレックスも現在持ち合わせていない広範な対応力を獲得しています。