Forvia SE

フォルシアSE（Forvia SE）はフランスの自動車サプライヤーで、本社はナンテールにあり、2022年にフォルシア（Faurecia）とドイツのヘラ（Hella）の統合によって設立されました。2025年の売上高は262億ユーロ、営業利益率は5.6%でした。グループは40カ国以上で106,295人を雇用しています。

会社概要

フォルシアは2025年に売上高262億ユーロを報告しました。報告ベースおよび定通貨ベースで前年比ほぼ横ばいであり、営業利益は14億5,600万ユーロで、利益率は5.6%、40ベーシスポイントの改善でした。ネットキャッシュフローは47%増の9億6,200万ユーロとなり、純有利子負債は6億ユーロ減の60億ユーロとなり、調整後EBITDAに対するレバレッジは2.0倍から1.7倍に低下しました。

報告された21億ユーロの純損失は、営業上の出来事というよりは貸借対照表上の出来事として理解するのが適切です。その主な原因は、産業拠点の合理化、稼働率の低い工場の閉鎖、および経営陣が撤退を決定した事業の減損のために計上された約18億5,000万ユーロの非現金特別損失です。これらを除けば、グループの最も収益性の高い2つの地域がともに縮小した年において、営業パフォーマンスは改善しました。

成長要因

• エレクトロニクスの搭載率。ヘラのマトリクス照明、レーダーセンサー、コントロールユニットにより、フォルシアはシート事業だけでは実現できない水準の車両あたりエレクトロニクス比率を実現しており、これらの製品ラインは内装トリムよりも高い利益率を誇ります。

• 成長エンジンとしての中国。2025年の中国の自動車生産は10.2%増加した一方、欧州は0.8%、北米は1.2%減少しました。フォルシアの中国事業はグループ全体よりも速く成長し、BYDとの関係はハンガリーでの欧州合弁工場へと拡大しました。

• 自己努力による利益率改善。売上横ばいでの40ベーシスポイントの利益率改善は、数量ではなく内部コストシナジーによるものであり、フォルシア・ヘラ統合が約束通りに成果を上げていることを示す最も明確な証拠です。

• 借入削減。経営陣は、純有利子負債を10億ユーロ以上削減する資産売却に取り組んでおり、2026年末までにレバレッジ比率1.5倍を目標としています。

リスクと展望

• 内装における規模、エレクトロニクスにおける対応力。フォルシアは、単一の契約で車両内装一式（インストルメントパネル、コンソール、シート、アンビエント照明、およびそれらを制御するエレクトロニクス）を手掛けられる数少ないサプライヤーの一つです。この幅広さにより、プラットフォームに採用されると置き換えが困難となり、利益率が高くない地域でも車両あたりの比率が高くなる理由となっています。

フォルシアのエクスポージャーは、自動車サイクルが最も弱い地域に集中しています。車両あたりの収益性は欧州と北米で最も高いものの、この2地域は2025年に縮小し、約2.5ポイントの不利な地域ミックスをもたらしました。シートおよび排気制御事業には依然として従来型の機械部品の利益率が残っており、エレクトロニクス買収の利益率を希釈しています。報告された損失をもたらしたリストラクチャリングも進行中であり、コスト構造が安定する前にさらなる損失計上の可能性があり、資産売却プログラムにより経営陣の注意は成長よりもポートフォリオの手術に向けられ続けるでしょう。しかしながら、方向性は正しく進んでいます。利益率の上昇、キャッシュ創出力の向上、負債の減少。VerityRankスコアは86/100です。