Rohde & Schwarz GmbH & Co. KG

罗德与施瓦茨公司（Rohde & Schwarz GmbH & Co. KG）是一家总部位于慕尼黑的德国私营科技集团，成立于1933年，以欧洲总部最大的电子测试与测量设备制造商而闻名。其三大部门2024/25财年（7月至6月）净营收为31.6亿欧元，增长7.8%，员工超过15,000人，其中近10,000人在德国。

行业地位

罗德与施瓦茨与是德科技（Keysight）、泰克（Tektronix）、安立（Anritsu）和爱德万测试（Advantest）并列全球射频与微波仪器第一梯队，也是该规模中唯一总部位于欧洲的公司。其最强业务领域是信号与频谱分析、矢量网络分析、EMC和EMI合规测试、无线通信测试及频谱监测。客户包括监管机构、网络运营商、航空航天主承包商和国防部门，以及工业研发实验室。

2024/25财年营收增长7.8%至31.6亿欧元，集团首次突破30亿欧元，订单积压创纪录地超过50亿欧元，受德国、欧洲和北美安全与国防项目推动。上一年度为29.3亿欧元。公司未披露国别营收，因此流传的中国市场约4.5亿美元的数据无法核实。

竞争优势

制造深度是最难复制的资产。三大主要工厂——德国梅明根和泰斯纳赫，以及捷克共和国温佩尔克——加上新加坡和马来西亚的小型工厂，共雇佣约5,000名生产人员。电路板制造、精密机械、金属外壳、微电子和定制ASIC均为内部生产，近期约3亿欧元投入产能建设。温佩尔克工厂生产全系列示波器。

私有制强化了这一模式：由于没有上市股票，集团每年将营收的两位数百分比投入研发，并以数十年而非数个季度的视野进行规划。对于一家仪器公司而言，其产品组合相当广泛，涵盖电源、示波器、EMC系统、安全无线电、海军通信、安全扫描仪和企业网络。2021年收购苏黎世仪器（Zurich Instruments）增加了量子控制仪器业务。

战略扩张

国防与安全是增长最快的引擎。2025年11月，罗德与施瓦茨与意大利ELT集团在柏林安全会议上宣布，计划从项目合作（包括F124萨克森级护卫舰现代化）升级为覆盖空中、陆地、太空和网络电子防御的全球战略伙伴关系。集团还与通快（TRUMPF）合作开展无人机防御，并于2025年5月赢得美国联邦航空管理局订单。

在测试与测量领域，增长路径是6G、卫星和汽车。2025年世界移动通信大会上展示了NVIDIA辅助的5G-Advanced和6G神经接收器概念验证，随后于2025年6月推出FSWX信号与频谱分析仪。集团投资了精密功率测量领域的ZES ZIMMER、雷达仿真领域的fiveD和太空信号情报领域的Orbint，并计划在德国、捷克共和国和马来西亚进一步扩建工厂。

风险与展望

制造集中于欧洲是一种结构性风险：德国和捷克共和国的能源和劳动力成本远高于亚洲或北美水平，而国防占比较高的订单簿使集团与政策周期、采购延迟和出口管制紧密相连。测试与测量市场被公司自身描述为充满挑战。

超过50亿欧元的订单积压、31.6亿欧元的营收基础和深度垂直整合提供了不同寻常的可见性，管理层指引2025/26年环境稳定。值得关注的是：国防需求能否按期转化为交付、无线测试需求能否复苏，以及德国以外的扩张能否在不削弱工程贴近性的情况下降低成本。维瑞评级得分89/100。