Carl Zeiss AG

Carl Zeiss AGは、1846年に設立され、バーデン＝ヴュルテンベルク州オーベルコッヘンに本社を置くドイツの光学・オプトエレクトロニクスグループです。カール・ツァイス財団が100％を所有しており、グループは2024/25年度に売上高113億9,600万ユーロ、EBIT 15億5,200万ユーロ、約50カ国に約46,600人の従業員を報告しています。

企業概要

ZEISSは、単一の光学技術基盤の上に4つの事業を展開しています：半導体製造用光学、産業品質・リサーチ、医療技術、そしてコンシューマーオプティクスです。計測事業は産業品質・リサーチ部門に位置し、年間約23億5,000万ユーロの売上を生み出し、三次元測定機、産業用CTシステム、ブルーライトスキャナ、そしてこれらを統合するCALYPSOソフトウェアを提供しています。

所有構造が決定的な特徴です。カール・ツァイス財団がグループの100％を保有しているため、ZEISSは株価ではなく研究ミッションに応える存在であり、それゆえ数十年にわたる光学開発プログラムを持続できるのです。子会社のCarl Zeiss Meditec AGは単独で上場していますが、親会社自身は上場していません。

競争優位性

光学チェーンの垂直統合こそが堀（モート）です。ZEISSはレンズの研削から、精密ステージやエアベアリングの機械加工、センサーの製造、計測ソフトウェアの開発まですべて自社で行っています。精度目標が1マイクロメートル未満の単位で測られる場合、この統合はコスト戦略ではなく、生産環境に長年置かれた後も機械が公差を維持できる理由なのです。

製品ラインナップは検査のあらゆる課題を網羅します：大型部品向けのPRISMOゲージ式三次元測定機、プローブでは到達できない内部形状を測る産業用CT、自由曲面や板金加工向けのGOM光学スキャナです。2025年品質ソフトウェアリリースでは、CALYPSOが複雑なGD&T評価とSoftTouchフレキシブル測定に対応し、難加工ワークのサイクルタイムを短縮しました。

製造能力は拡大しています。グループは35の生産拠点、40の研究開発施設、60以上の販売・サービスセンターを運営しており、約3,500人の従業員を擁するグループ第2位の拠点であるイエナに、新しいハイテクキャンパスの構造部門が完成しました。

リスクと展望

情報開示の規律が第一の制約です。財団所有のグループとして、ZEISSは年1回の開示にとどまり、上場競合と比べてセグメント詳細が少ないため、サプライヤー間で計測事業を比較するバイヤーは不均一な情報で判断せざるを得ません。計測事業はグループ全体の少数派でもあります：119億ユーロのグループのうち約23億5,000万ユーロであり、半導体光学と医療技術がこれを支えています。

中国が第2のリスク要因で、グループ売上の約20億ユーロを占めます。輸出管理や現地化義務が半導体および産業需要の双方を積極的に変えつつある時期だからです。それでも2024/25年度は売上高9％増、EBIT 15億5,200万ユーロ、研究開発支出17億3,100万ユーロを達成し、113億1,500万ユーロの受注残は需要が維持されていることを示唆しています。VerityRankスコアは89/100です。