ブラックロック・インク

BlackRock, Inc.（NYSE:BLK）は世界最大の受託資産運用会社であり、企業リスク管理およびプライベートマーケットデータテクノロジーの一流プロバイダーです。ニューヨークに本社を置き、1988年に設立されたBlackRockは、FY2025を過去最高の14兆420億ドルの運用資産残高（2026年9月30日時点でさらに15兆4900億ドルへ拡大）で終え、GAAP収益242億1600万ドル、GAAP営業利益70億4500万ドル（調整後96億ドル）、普通株主帰属GAAP純利益55億5300万ドル（調整後77億3600万ドル）を計上しました。30カ国以上にわたる24,900名の従業員と、2026年11月6日時点の時価総額1822億2000万ドルに支えられ、BlackRockはグローバルなパブリック・インデックス運用、アクティブ・ポートフォリオ管理、プライベート・インフラおよびクレジット、機関投資家向けSaaSテクノロジーの交差点において独自の地位を占めています。

業界での地位

BlackRockは、The Vanguard Group（運用資産約12兆ドル）、Fidelity Investments、State Street Global Advisorsを抑え、世界の資産運用業界をリードしています。2021年から2025年までの5年間で、顧客はBlackRockに累計純流入額としてほぼ2兆5000億ドルを託し、総運用資産は60%以上増加しました。FY2025単独では、業界記録となる6982億6000万ドルの純新規資産（2025年第4四半期の3417億1000万ドルを含む）を獲得し、これは6%の有機的資産成長および9%の有機的ベースフィー成長に相当します。iShares上場投資信託（ETF）事業は世界のETF資産の最大シェア（約5兆7000億ドル）を占め、株式、債券、コモディティ、デジタル資産にわたって機関投資家の流動性利用者とリテール資産チャネルを橋渡ししています。BlackRockの現物暗号資産ETPとトークン化流動性ファンドは、2025年末までにそれぞれ約800億ドルおよび20億ドルの資産に達しました。BlackRockの運用資産の半数以上は長期の退職関連マンデートに紐づいており、市場サイクルを通じた構造的な安定性を提供しています。

競争優位性

BlackRockの中核的な堀は、低コストのベータ（iSharesおよび機関投資家向けインデックス運用）、アルファ追求型のアクティブ戦略、非流動性プライベートマーケット、独自のAladdinテクノロジー・オペレーティングシステムを組み合わせた統合型「One BlackRock」ホールポートフォリオ・アーキテクチャにあります。ベーシスポイントの運用報酬のみに依存する従来の資産運用会社とは異なり、BlackRockはAladdinとeFrontを企業向けSaaSソリューションとして銀行、年金基金、保険会社、競合資産運用会社にライセンス供与し、FY2025にテクノロジーサービスおよびサブスクリプション収益として約20億ドル（前年比24%増、有機的年間契約価値は16%増）を生み出しました。このテクノロジー層はBlackRockを顧客のワークフローに直接組み込み、顧客離脱率を低下させ、ホールポートフォリオ・アウトソーシング・マンデートを支えています。さらに、100カ国以上にわたるグローバル販売網（従業員の60%が米国外に所在し、運用資産の35%が米国外顧客向け）により、高マージンのプライベートマーケット、税最適化された分離管理口座（Aperio）、システマティック・アクティブ戦略を44.1%の調整後営業利益率でクロスセルすることが可能となっています。

戦略的拡大

2024年から2025年にかけて、BlackRockは10年以上で最も変革的なM&Aを連続して実行し、プライベートマーケットおよびプライベートマーケットデータにおける高フィーの構造的成長エンジンへと軸足を移しました。第一に、2024年10月のGlobal Infrastructure Partners（GIP）買収により、運用資産1500億ドル超の統合インフラプラットフォームが誕生しました。2025年には、BlackRockはGIPの旗艦インフラファンドの第5世代を250億ドル超でクローズし（史上最大のプライベート・インフラ資金調達）、主要なテクノロジーおよびエネルギー・パートナーとともにAIインフラストラクチャー・パートナーシップ（AIP）向けに125億ドル超のコミットメントを確保しました。第二に、HPS Investment Partnersの買収（評価額約120億ドル）により、BlackRockは保険会社や年金基金顧客向けにオーダーメイドのプライベートデットを組成できる一流のプライベートクレジット運用会社へと規模を拡大し、FY2025のプライベートマーケット純流入400億ドルの原動力となりました。第三に、英国拠点のプライベートマーケットデータプロバイダーPreqinの買収により、標準化されたプライベート資産データをAladdinとeFrontに統合し、収益350億ドル超および調整後営業利益150億ドル超というBlackRockの2030年戦略目標を前進させました。

リスクと見通し

2026年第3四半期まで続いた力強いトップラインの勢い（四半期収益は前年比19.1%増の77億5200万ドル、希薄化後EPSはコンセンサスを上回る15.93ドル）にもかかわらず、BlackRockは顕著な運用上およびマクロ上のリスクに直面しています。第一に、FY2024の37.1%からFY2025には29.1%へGAAP営業利益率が圧縮しました。これは総営業費用が33.8%増の171億7100万ドルに増加したことによるもので、買収関連の無形資産償却（2025年末時点ののれんおよび無形資産は632億5100万ドル）と株式報酬の73.6%増（13億700万ドル）を反映しています。第二に、総収益の79.2%が運用資産連動のアドバイザリー報酬および証券貸付報酬に由来するため、世界の株式評価額や国債市場の深刻な調整はベースフィーおよびパフォーマンスフィーに直接圧力をかけます。第三に、大規模なプライベートクレジットおよびインフラ事業の統合には、規制当局の厳格な監視の強化、米国におけるESGおよび議決権行使をめぐる政治的議論、ミドルマーケット融資におけるクレジットサイクルの逆風への対応が必要であり、これは外部運用の関連会社BlackRock TCP Capital Corp.における2026年第3四半期の純投資収益の減少に表れています。比類のない15兆4900億ドルの資産規模、堅牢な44.1%の調整後営業利益率、拡大するプライベートマーケットおよびAladdinテクノロジーエンジンと、M&A統合コストおよび市場ベータ感応度とのバランスを踏まえ、BlackRockはVerityRankスコア91/100を獲得しています。