恒力重工集团有限公司

恒力重工集団有限公司（Hengli Heavy Industries Group Co., Ltd.）は、民間石油化学コングロマリットである恒力集団（Hengli Group）が設立した中国の造船業の雄です。同社は2022～2023年にかけて、経営破綻したSTX大連の資産を大連市遼寧省に本社を置く長興島のメガ造船所へと再生させました。2025年末時点で、載貨重量トン数ベースで世界第2位の造船受注残を積み上げており、272隻・総計4,160万DWTに達し、中国の造船所受注全体の12.5%に相当し、大多数の既存韓国造船メーカーを上回っています。

会社概要

恒力重工は、大連・長興島に単一拠点の産業コンプレックスを運営しており、メガ乾ドック、超重量級ガントリークレーン、鋼板加工、独立した舶用エンジン工場を備えた、世界最大級の統合造船施設の一つです。グループの従業員数は数万人規模に上ります。2025年には1,000億元超の新造船受注を計上し、上海上場の車両企業*ST松発（SSE: 603268）への資産入れ替えを通じて、通期売上高200～220億元、純利益24～27億元を見込んでおり、生産能力の迅速な収益化を実証しています。受注残はバルキャリアー、VLCC、大型コンテナ船に及び、2028～2029年まで続きます。

主な強み

恒力の最大の強みは、自社製エンジンの生産能力です。社内の恒力主機工場はLNG・メタノール対応の二燃料推進ユニット70基以上を納入しており、鋼板から動力システム、最終船体組立に至る完全な垂直統合チェーンを持つ世界でも極めて少数の造船所の一つとなっています。これはランキングの自律的生産基準における決定的な差別化要因です。第二の柱は受注規模です。4,160万DWTの受注残はCSSCに次ぐ世界第2位であり、競合の大半が及ばない価格決定力と規模の経済を享受しています。第三に、恒力集団の石油化学帝国による後ろ盾が財務的強靭性と確保された顧客基盤を提供し、長興島で年間数百万載貨重量トンの処理能力を計画に含む積極的な設備投資を可能にしています。

リスクと展望

主なリスクは、企業としての若さと集中です。同造船所の納入実績はまだ浅く、2024年の納入はわずか4隻、2025年計画は17隻にとどまり、LNG運搬船、FLNG、深海プラットフォームといった超複雑な船舶に対する能力は実証されていません。上場車体である*ST松発は最終監査結果を待って上場廃止リスク指定を抱えており、事業は標準的なバルク・コンテナセグメントに大きく集中しています。今後の見通しは爆発的です。受注量、エンジン自給率、インフラの立ち上げはいずれも現代造船史上最も積極的な生産能力拡大の一つを示しており、2026～2028年の建設期間を通じて納入の信頼性を維持できれば、将来の世界トップ5企業として広く評価されています。

恒力の物理的な事業規模は強調しきれません。長興島コンプレックスには、複数の巨大乾ドック、600～1,000トン級ガントリークレーン、専用の鋼板処理・ブロック生産キャンパスがすべて一つの連続した敷地内に存在し、地球上で最大級の単一拠点造船施設となっています。二燃料主機70基以上を納入した統合エンジン工場は、すべての船体に国産の動力プラントを組み合わせることで、多くの競合造船所を制約するエンジン供給のボトルネックを解消しています。商業面では、恒力集団のグローバルな石油化学ネットワークと確保された顧客基盤を活用し、バルキャリアーとタンカーの長期連続受注を確保しており、エンジニアリングチームの熟成に伴い、LNG運搬船や海洋関連事業の見積もりも積極的に行っています。2025～2026年の*ST松発（SSE: 603268）への資産入れ替えは造船事業に公開市場のプラットフォームを提供し、2025年のグループ売上高200～220億元、純利益24～27億元を見込んでいます。

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