CIEオートモーティブS.A.

中核事業

CIE Automotiveは「2025年戦略計画」を見事に達成しました。売上高は過去最高の39億6000万ユーロ、純利益は史上最高の3億3600万ユーロ、EBITDAマージンは18.9%と、輸送用金属業界のベンチマークとなっています。同社の製品範囲は、鍛造クランクシャフトやギア、高圧アルミ鋳造品、精密プレス部品、機械加工チューブに及び、4つの技術マトリックスを駆使して、各OEMプログラムが求める金属プロセスに対応できる体制を整えています。このプロセスの幅広さと、徹底的に分散化された工場レベルの管理により、中規模の収益を毎年トップクラスの収益性に変えています。

グローバル展開

ビルバオを拠点に、CIEは19カ国98の製造工場を運営し、従業員数は25,891人です。欧州はエンジニアリングとプレミアムプログラムの拠点であり、ブラジルでは2025年にEngreconとTechniplasを約8500万ユーロで買収したことで南米でのリーダーシップを強化。インドではBill Forgeと従来のMahindra CIE事業が、世界最速で成長する自動車市場で有利なポジションを確立しています。また、北米の工場はUSMCAプログラムに対応しています。2025年にMahindraが保有する最後の3.58%の株式（1億2600万ユーロ相当）を売却したことで、CIEの所有権は独立し、投資家基盤も拡大しました。

主な強み

CIEの最大の強みは利益率の規律です。EBITDAマージン18.9%、キャッシュコンバージョン率70.6%という数字は、規模が2倍の競合他社でも達成できません。これは、工場レベルの責任体制、プロセスに依存しない入札、買収した工場の継続的な統合によるものです。ブラジルとインドという新興市場の軸は、欧州の金属サプライヤーにはない成長とサイクルヘッジを提供します。実績のある連続買収の手法により、規律あるバリュエーションで能力を拡大し続け、強力なフリーキャッシュフローが拡大、配当、レバレッジ削減を同時に支えています。

課題と見通し

経営陣は、欧州の燃料車部品需要の低迷と為替変動を短期的な逆風として挙げています。また、CIEの中規模な規模では、MagnaやAisinのようにグローバルなプラットフォーム全体にバンドルする能力に限界があります。EV化に伴うコンテンツの変化には、構造用鋳造部品やeドライブ部品への継続的なプロセス再配分が必要です。しかし、2025年計画を予想以上に達成し、ブラジルでの新たな生産能力を獲得し、マージンリーダーシップを維持したことで、CIEは次の戦略サイクルに突入し、業界の成長率を上回る収益性の複利効果を生み出す態勢を整えています。